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核電報告:綠電基建大時代,核電迎再次騰飛

國聯證券發布時間:2023-03-31 14:29:05  作者:賀朝暉

 

(報告出品方/作者:國聯證券,賀朝暉)

  1 核電的現在和未來

  1.1 核電基本面全面向好

  2022 年核電新項目獲批數量超預期,核電作為能源保供主力的地位穩固。2022 年 4 月 20 日、9 月 13 日召開的國務院常務會議指出,要在嚴監管、確保絕對安全前 提下有序發展核電。對經全面評估審查、已納入國家規劃的 5 個核電新建機組項目, 共 10 臺機組予以核準。我們認為核電拐點信號已經出現,多個維度確立優勢發展基 本面。

  天時:政策面向好,確立積極發展核電的大方向。在 2021 年政府工作報告 中,明確提出“在確保安全的前提下積極有序發展核電”,這是自 2017 年來 政府工作報告中首次用“積極”來提及核電。之后一系列政策文件明確了核電 在“碳中和”重要地位,尤其在《2030 年前碳達峰行動方案》、《“十四五”現代 能源體系規劃》兩份重要文件中,再次強調了“積極安全有序發展核電”。

  地利:我國幅員遼闊,存在發電與用電地錯配問題,核電作為基荷能源同時 兼備綠電屬性,打開核電長期發展空間。在雙碳目標加速實現的過程中,出 現了新能源占比提升帶來的棄風棄光、長距離輸送、對電網沖擊等問題,以 及火電退坡帶來的電荒,解決這些問題需要在特高壓、儲能、配電網等領域 長期持續投資。而核電因為是唯一同時具備傳統能源的穩定性,以及新能源 的清潔性的發電方式,成為解決當下能源問題的優選。2021、2022 連續兩 年夏秋季發生缺電,證明能源保供和清潔同樣重要,核電因為同時具備綠電 和穩定的屬性,成為理想的替代能源,獲得政策端大力支持。

  人和:目前核電板塊各公司基金持倉仍處于底部,公司估值也處于歷史低點。 我們選取核電板塊部分公司觀察基金持倉比例,發現經過 2019 年之后的集 體上升后,2021 年至今呈現下降趨勢,當前處于歷史低點。從核電板塊公 司估值角度,近年來一直處于緩慢下降狀態,目前正處于歷史低點。我們認 為在上述“天時地利人和”因素加持下,核電板塊有較大向上空間。

  1.2 技術跨越至第四代大幅提升安全性

  自 1957 年世界第一座商用核電站希平港(Shippingport)投用以來,經過半個多世 紀的發展,正在運行的 422 臺(中核戰略規劃研究總院 2022 年底統計數據)核電機 組包括沸水堆(BWR)、壓水堆(PWR)、重水堆(PHWR)、水冷石墨堆(LWGR)、快堆 (BWR)、高溫氣冷堆(GCR)等堆型,核電技術呈現出多樣化、安全性持續提升的特征。 我國作為核電領域的后進入者,通過引進吸收與自主研發,目前已完全掌握三代、四 代核電技術,達到世界核電領先水平。

  2000 年之前,全球主流以二代核電技術為主,其中壓水堆比例最高。這期間, 我國經過 30 年核電設計及建造工作,完成了“引進-消化-吸收-再創新”的全過程,研 發出了具有自主知識產權的二代核電技術。 秦山一期 CNP300 是我國自行設計、建造及運營的第一臺核電機組,在此 基礎上中核推出了 CNP650 并應用于秦山二期、海南昌江、巴基斯坦恰西瑪等項目。 在引自法國法馬通 M310 機組的基礎上,中廣核推出了 CPR1000 并應用于 嶺澳、紅沿河、寧德、陽江、防城港等項目,中核則推出了二代改進型 M310+并應用 于福清、方家山、田灣等項目。二代核電項目通過批量化建設,打造出了完整、成熟、高效的核電供應鏈, 奠定了核工業發展基礎。并且通過不斷降低成本、優化建設工期,使得核電競爭力不 斷提升。

  為了提升核電安全性和經濟性,2000 年開始三代核電逐漸走上核電舞臺中央。 我國是不折不扣的“后來者”,但憑借著政策支持以及成熟的核工業體系成功實現了彎 道超車,并且打造出了自主三代核電技術“華龍一號”這樣的國家名牌。 AP1000、EPR、 “華龍一號”三代核電世界首堆均位于中國,我國具備自主 知識產權的 CAP1400 和“華龍一號”,未來將作為核電“走出去”的王牌打開世界核電 市場。 三代核電較二代技術,機組壽命由 40 年延長至 60 年,換料周期由 12 個月 延長至 18-24 個月,單堆功率提升降低單位投資,使得核電經濟性大幅提升。

  隨著核能技術的演進及發展,國際核能界對核電技術提出了更高的要求,于 2001 年 7 月成立了第四代核能系統國際論壇(Generation IV International Forum, GIF) 并提出了第四代核電技術概念。2002 年底,GIF 和美國能源部聯合發布了《第四代核能系統技術路線圖》,選出氣冷快堆、鉛冷快堆、熔鹽堆、鈉冷快堆、超臨界水冷 堆、超高溫氣冷堆六種堆型,作為 GIF 未來國際合作研究的重點。 在四代核電發展道路上,我國再次走到了世界前列。第四代核電技術具備核廢物 量最少化、安全性大幅提高、經濟性提高、能夠防止核擴散的特點,目標是到 2030 年達到實用化的程度,將對核電行業乃至整個能源行業產生革命性影響。 由清華大學核能與新能源技術研究院研發的高溫氣冷堆,已在山東石島灣開工建 成首臺示范電站,該堆型在最嚴重事故情況下也不會發生堆芯融化等傳統風險,具備 固有安全性。 由中國原子能科學研究院研發的快堆,通過形成核燃料閉合式循環,可使鈾資源 利用率提高至 60%以上,同時使核廢料產生量得到最大程度的降低,實現放射性廢 物最小化。中國實驗快堆已成功建成,福建霞浦快堆示范工程于 2017 年 12 月開工 建設。

  我國核電產業經過 30 多年的發展,技術和規模均已經迎頭趕上引領世界先進水 平。未來對核電的安全性、經濟性、低碳排的要求會不斷提升,并且會廣泛參與國際 合作與競爭,我們認為憑借著完整、高效的供應鏈,以及強大的設計研發能力,我國 核電產業仍將持續進步,并將突破核聚變、核燃料后處理等壁壘更高領域。

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